发布于：2023-09-21 13:35 阅读次数：
【EA大师网消息】——美联储的研究人员最近几周警告称，由于一种流行的对冲基金交易策略的回归，美国国债可能会受到干扰。这一策略加剧了2020年全球最大债券市场的崩溃。
分析师表示，对冲基金在部分美国国债期货(合约)头寸的空头头寸最近创下历史新高，这是所谓基差交易的一部分。
基差交易利用了期货相对于标的债券价格的溢价合约。
这些交易——通常是相对价值策略的宏观对冲基金。——字段包括卖出期货合约，用回购资金买入可交割国债，合约到期时交割。
在最近几周的两份报告中，美联储的经济学家强调了与这些交易相关的潜在金融脆弱性风险，这些风险发生在美国政府债券市场因利率上升和未来货币政策行动的不确定性而波动的时候。
美联储经济学家在8月30日的一份报告中表示：“在大盘调整期间，现金期货基数头寸可能会再次承压。考虑到这些风险，这笔交易需要持续、认真的监控。”
此外，在9月8日一份关于对冲基金对美国国债敞口的报告中，美联储经济学家表示，在回购融资成本上升时，基差交易头寸快速存在风险平仓。
他们警告称，这将加剧市场压力，“可能导致国债市场波动加剧，放大国债、期货和回购市场的混乱。”
商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，最近几周，杠杆基金对部分美国国债期货的空头头寸头寸接近历史新高，大型资产管理公司的多头头寸头寸也与之匹配，这表明存在基差交易。
德意志银行(Deutsche Bank)美国利率策略师Steven Zeng表示，美联储不太可能对这些累计基点过于乐观头寸，
你可能最终想要抑制这些头寸。然而，他们的方法可能并不直截了当，因为美联储并不直接监管对冲基金。'
美联储拒绝就可能的政策行动置评。
*流动性问题*
基差交易平仓导致美国国债流动性不足2020年3月，由于对新冠肺炎疫情的担忧日益加剧，市场陷入停滞，促使美联储购买了1.6万亿美元的国债。
一些市场参与者担心，类似的情况可能还会再次发生。
巴克莱在一份报告中表示：“现金期货的基差交易容易受到两大风险的影响：空头期货利润率的上升和多头现金头寸融资成本的上升。”
如果回购市场融资成本上升，需要增加期货合约相对于基础现金国债的利差(或溢价)来维持基础交易头寸的利润。回购市场是对冲基金从美国国债和其他证券获得短期贷款的地方。
相反，突然的经济恶化和利率的快速下降可能会推高期货价格，触发最大损失的限制，并迫使基差交易退出。
德意志银行的史蒂文曾表示：“这可能导致2020年3月的市场动荡重演，而这正是美联储急于阻止的。”
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